短期国际资本流动对中国股市财富效应的影响研究

周璇; 姚小义

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短期国际资本流动对中国股市财富效应的影响研究

首发时间：2017-04-14

周璇 ¹
周璇（1993），女，湖南大学金融与统计学院2014级硕士研究生，主要研究方向：国际金融与投资
姚小义 ¹
姚小义（1962），男，湖南大学金融与统计学院教授、硕导，主要研究方向：国际金融与投资

1、湖南大学金融与统计学院，湖南长沙 410079

摘要：本文分析了股市财富效应的传导及短期国际资本流动对股市财富效应的影响，并利用我国2006年-2016年的月度数据，首先建立变参数的状态空间模型来测度股市财富效应的水平，然后运用VAR模型来检验短期国际资本流动对股市财富效应的影响。本文第一步的实证分析得出结论，股市财富效应在2008 年次贷金融危机和2012年美国退出量化宽松导致中国资本外流这两个时期表现得比较突出，都使得股市财富效应由正变负，这一定程度上说明短期国际资本外流对股市财富效应有一定的抑制作用。第二步的实证检验验证了短期国际资本流动和人民币实际有效汇率变动对于股市财富效应的抑制作用。最后本文根据研究结果提出管理国际资本流动与股票市场的相关建议。?????

关键词：金融学短期国际资本流动股票市场财富效应状态空间模型

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Effects of short-term international capital flows on China's stock market wealth effect

Zhou Xuan ¹
周璇（1993），女，湖南大学金融与统计学院2014级硕士研究生，主要研究方向：国际金融与投资
Yao Xiaoyi ¹
姚小义（1962），男，湖南大学金融与统计学院教授、硕导，主要研究方向：国际金融与投资

1、Finance and Statistic School,Hunan University,Hunan Changsha 410079

Abstract：This paper analyzes the influence of stock market wealth effect and the effect of short-term international capital flows on the stock market wealth effect, and uses the monthly data of 2006 to 2016 to establish the state space model of variable parameters to measure the level of stock market wealth effect, and then establish the VAR model to test the impact of short-term international capital flows on stock market wealth effect. The empirical analysis of the first step of this paper concludes that the wealth effect of the stock market is more prominent in the subprime mortgage crisis in 2008 and in the period of 2012 when the United States out of quantitative easing led to the outflow of capital in China, making the stock market wealth effect from positive to negative, to some extent, short-term international capital outflows have a certain inhibitory effect on the stock market wealth effect. The empirical test of the second step verifies the weakening effect of the short-term international capital flows and the real effective exchange rate of RMB on the wealth effect of the stock market. Finally, this paper puts forward some suggestions on how to manage international capital flow and stock market according to the research results.?????

Keywords： finance short-term capital flows stock market wealth effect state space model

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周璇，姚小义. 短期国际资本流动对中国股市财富效应的影响研究[EB/OL]. 北京：中国科技论文在线 [2017-04-14]. https://www.paper.edu.cn/releasepaper/content/201704-144.

No.4723818114331214****

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论文编号	201704-144
论文题目	短期国际资本流动对中国股市财富效应的影响研究
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